La nueva energía de Jinshajiang "muerta" se ha establecido, y el sueño debería despertar.

Después de arrastrarlo durante casi un año, AESC, el fabricante de energía japonés que alguna vez ocupó el segundo lugar en el mundo, vendió el estuche en China y finalmente fracasó.

Hace una semana, Nissan anunció oficialmente que Nissan renunciaría a la venta de su empresa conjunta de baterías eléctricas AESC debido a la “falta de dinero” del comprador chino Jinshajiang Capital. La transacción se ha pospuesto varias veces antes.

Este caso de fusión y adquisición se consideró una vez como un representante típico de la “introducción de compañías extranjeras de baterías de energía avanzadas” y también creó un registro del volumen de transacciones de las compañías de baterías de energía en el extranjero, pero ¿por qué terminó en un fracaso? También conocido como el río Jinsha, Jinshajiang Capital tiene mucho menos éxito que Jinshajiang Venture Capital en el desempeño de sus inversiones.

En la historia que hay detrás, se exploró en profundidad el tema del automóvil.

Una vez que el caso de fusión de la estrella de la batería de energía

Es hora de volver al 8 de agosto de 2017, Nissan anunció que venderá su subsidiaria de baterías eléctricas AESC a Jinshajiang Capital de China.

AESC es una empresa conjunta entre Nissan y Japan Electric Company (NEC), que es más fuerte que la ruta de la tecnología de manganato de litio de baterías de energía. El vehículo eléctrico puro de fama mundial de Nissan está equipado con baterías de AESC. En el anterior mercado de vehículos eléctricos puros, el viento era casi el único oponente de Tesla (ventas). Gracias a esto, las ventas de baterías eléctricas de AESC ocuparon el segundo lugar en el mundo en 2014, solo superadas por Sla que respalda la batería eléctrica Panasonic.

▲ Aprendizaje de la versión temprana

Sin embargo, con el ascenso de Samsung y LG en la batería de energía y el aumento de los productores de baterías de energía de China liderados por BYD, el estado de AESC ha comenzado a declinar, aunque sus ventas totales de baterías de energía están aumentando, pero como subsidiaria de una compañía automotriz , no puede abrir clientes como Samsung o LG.

Al mismo tiempo, a Carlos Ghosn, presidente de la Alianza Renault-Nissan, le empezó a desagradar AESC "por no estar a la altura de las expectativas". Por un lado, es la ruta de la batería de energía de manganato de litio AESC, que es la más débil en densidad de energía. Los primeros años del viento han sido tramos cortos con una duración de batería de menos de 300 kilómetros. Por otro lado, aunque AESC también desarrolló una mayor densidad de energía de tres baterías de energía NCM622 del sistema de yuanes, es porque AESC no va a escalar, el costo de producción también es difícil de reducir. En 2015-2016, AESC se encontraba en un estado de pérdida.

Ghos, que ha estado tratando de mejorar la competitividad de la Alianza Renault-Nissan mediante la reducción de costos, ha presentado claramente a LG, que es más madura en tecnología y más competitiva en precios de baterías, como su futuro proveedor de baterías de energía. En 2016, Nissan por primera vez declaró claramente su intención de dividir el AESC para la venta.

En 2017, Jinshajiang Capital de China llamó a la puerta y expresó su disposición a comprar. Según el informe de Bloomberg, el precio de compra acordado por las dos partes fue de mil millones de dólares. Este es el primer intento del capital chino de adquirir fabricantes japoneses de baterías de energía, y también es el caso de fusiones y adquisiciones más grande para compañías de baterías de energía en el extranjero. Para la antigua etapa de AESC, la antigua batería de potencia, el mercado no ha sido subestimado. El análisis una vez creyó que con el enorme mercado de vehículos de nueva energía en China, AESC dará la bienvenida a una nueva vida en China.

Para Nissan, esta transacción no solo vende AESC a un buen precio, sino que, lo que es más importante, como condición comercial, AESC, que fue adquirida por Jinshajiang Capital, proporcionará baterías de energía doméstica para otros vehículos eléctricos puros como el eólico e incluso Nissan. Ayudar a esta última a localizar vehículos eléctricos puros para mejorar la competitividad del mercado de vehículos de nueva energía más grande de China.

El misterioso comprador de China, Jinshajiang Capital, fue informado por los medios de comunicación como "Jinshajiang Venture Capital" de Zhu Jinhu, pero en realidad era una institución independiente. Aunque Jinshajiang Capital dijo en el sitio web oficial que es complementario de Jinshajiang Venture Capital en términos de diseño de inversión, Zhu Xiaohu, el director de Jinshajiang Venture Capital, fue incorporado a la industria de inversiones por Wu Shenjun, el director de Jinshajiang Capital.

▲ Wu Shenjun, fundador de Jinshajiang Capital

Al igual que "Jinshajiang Venture Capital" de Zhu Xiaohu, Jinshajiang Capital no tiene la intención de asumir todos los riesgos de esta fusión por sí sola. En cambio, encontraron un grupo de compañías que cotizan en acciones A que intentaban tomar parte en el auge de las baterías de energía y financiaron conjuntamente la adquisición de un fondo de fusiones y adquisiciones de mil millones de dólares para completar la adquisición de los activos existentes de AESC. Al mismo tiempo, planea invertir otros 12.5 mil millones en la planta de AESC China con una capacidad total de 20Gwh en Zhenjiang para producir baterías ternarias de litio.

Según el acuerdo del Instituto de Investigación de Valores de Tianfeng, el negocio principal es Yufu, que es una empresa textil. Las acciones de Camel, que están hechas de baterías de plomo-ácido para vehículos, y Ningbo Huaxiang, que está equipado con autopartes, planean invertir no más de 100 millones de dólares estadounidenses. Strait Petrochemical, que se dedica al comercio petrolero y petroquímico, se prepara para invertir 870 millones de yuanes y 100 millones de dólares estadounidenses. Las acciones de Dagang, que se dedican principalmente al desarrollo de parques industriales y la construcción municipal, prometieron contribuir con 1.530 millones de yuanes.

Vale la pena señalar que las empresas que cotizan en bolsa mencionadas anteriormente no son muy gruesas en casa. En ese momento, el valor de mercado de las empresas que cotizan en bolsa no superaba los 15 mil millones de yuanes, de los cuales el beneficio neto más rico de Ningbo Huaxiang para el año de 2016 fue de 710 millones de yuanes. Las acciones de Dagang y Straits Petrochemical estaban en 2017. Hubo una ligera pérdida en la primera mitad del año. Esto significa que si van a invertir, deben utilizar financiación adicional.

El patrocinador directo de la adquisición, Jinshajiang Capital, tiene una inversión total planificada de solo 600 millones de yuanes. Los conocedores de la industria se burlaron de que se trata de un "cuatro-dos-libras" dirigido por una institución de inversión: Jinshajiang ha notado que Nissan está ansioso por deshacerse de AESC, obteniendo la licencia de Nissan con la perspectiva del mercado chino y el compromiso de adquisición. y utilizando el estado y la tecnología de investigación de AESC. Cabildeando a un grupo de empresas nacionales que desean pararse en la salida de aire de los vehículos de nueva energía, balanceando ambos extremos. No se puede decir que los medios sean inflexibles.

¿Por qué falló la adquisición? No solo "falta de dinero"

Hoy en día, con el anuncio de un periódico de Nissan, los "cuatro dos" del río Jinsha aparentemente no lograron mover la libra. Con una inversión de 600 millones de yuanes por un monto de casi 20 mil millones de yuanes ($ 1 mil millones + 12,5 mil millones de yuanes), este apalancamiento es obviamente un poco alto.

Al final, la "falta de dinero" se convirtió en la causa directa del fracaso de esta fusión transfronteriza del gigante de las baterías de energía. El lado capital del enredo de Jinshajiang se ha retirado por varias razones y no ha hecho grandes promesas. Al final, solo había uno, comparte Dagang. Para aprovechar esta oportunidad de ingresar a la batería de energía, el accionista controlador de las acciones de Dagang, Ruirui Holdings, intentó transferir el 12,5% de las acciones y también se detuvo debido a la terminación de la adquisición. Después de esta ola de fracaso, el precio de las acciones de Dagang ha caído de 8,2 yuanes a 5,3 yuanes, con tres desventajas en el medio.

Los intercambios de automóviles y la industria encontraron que la razón directa del fracaso de la adquisición - "sin dinero" - es en sí misma el resultado de una serie de factores.

En primer lugar, la voz cada vez más fuerte de la era Ningde y la búsqueda de capital después de la cotización en 2018 hicieron que apareciera el efecto principal de la industria de las baterías eléctricas, lo que obviamente afectó la confianza de inversión de la parte capitalista en AESC.

▲ Paquete de baterías de alimentación AESC

Aunque en el anuncio de la adquirente china, AESC tiene tecnología de batería ternaria de litio NCM622 con una densidad de energía de 230 WH / kg, pero cuando se construyó su fábrica china o incluso se puso en producción, era 2019 o incluso 2020. En ese momento, la batería ternaria de litio NCM811 más avanzada de los fabricantes de baterías nacionales puede comercializarse y la perspectiva de mercado de la entrada de AESC en China sigue siendo dudosa.

En segundo lugar, existen muchas dificultades para introducir la tecnología AESC en China. Cómo ubicar al equipo de talentos de AESC con sede en Japón y cómo superar las diferencias culturales entre los equipos chinos y japoneses para realizar negocios es un problema típico al que se enfrentan las fusiones y adquisiciones transfronterizas.

En tercer lugar, la regulación estatal de los fondos destinados al mar se ha endurecido y existe cierta relación en este asunto. Un funcionario de la industria de valores le dijo al coche. En el momento en que el país esté vigilando de cerca las reservas de divisas, los reguladores serán más cautelosos con las fusiones y adquisiciones transfronterizas. Si gasta mucho dinero para comprar un "activo atrasado" que no está claro y que eventualmente puede ser derrotado en la competencia, entonces la aprobación regulatoria de la adquisición será difícil de aprobar.

Finalmente, es la capacidad de despacho de recursos del propio río Jinsha y la capacidad de coordinación en esta alianza de fusiones y adquisiciones. Parece que no ha podido convencer a los participantes.

Se desprende del aporte de capital de las partes que Jinshajiang Capital, como promotor de la fusión, tiene la menor cantidad de fondos invertidos en la adquisición. Los fondos de inversión prometidos por otros participantes de fusiones y adquisiciones son muy consistentes, y el equilibrio de poder significa que no hay dragones.

Al mismo tiempo, como institución de inversión, Jinshajiang Capital en sí es difícil de proporcionar recursos estratégicos más allá de las finanzas, lo que solo puede incitar a un grupo de empresas de pequeño volumen igualmente débiles. La débil alianza no ha formado una sinergia lo suficientemente fuerte.

En resumen, los empresarios que han intentado participar en esta fusión se han percatado gradualmente de diversas dificultades en el proceso de avance y se han retirado. Las únicas acciones restantes de Dagang sufrieron una "penalización por impulso" en el precio de las acciones.

Para Jinshajiang Capital, la imposibilidad de adquirir AESC significa que Jinshajiang Capital ha perdido la marca de capital de riesgo más central y más capaz en su nueva industria de vehículos de energía.

De hecho, Jinshajiang Capital comenzó a agregar nuevos vehículos de energía a partir de 2012 y estableció una oficina a través de la inversión.

Diseño de vehículos de nueva energía durante 7 años, pero se perdió el proyecto principal muchas veces.

En 2012, Jinshajiang Capital, que aún no se ha diferenciado de Jinshajiang Venture Capital, invirtió en la empresa de motores de ruedas Proudian, ahora dirigida por Jinshajiang Capital, y exploró vigorosamente la inversión en vehículos de nueva energía.

Posteriormente, Jinshajiang Capital lideró una inversión de $ 130 millones en el fabricante de baterías de energía Boston Battery, convirtiendo a la empresa estadounidense en una empresa con sede en China. Después de aceptar esta inversión, la sede de Boston Battery se trasladó de Boston a Beijing y estableció fábricas en Puyang, Jiangsu y Beijing. La capacidad de producción anual de baterías ternarias de litio alcanzó 1Gwh. Cuando la era Ningde aún no ha crecido, los envíos de baterías de Boston alguna vez se clasificaron entre los diez primeros en el país, pero con el ascenso de todos los héroes, la batería de energía de Boston se ha visto desde hace mucho tiempo.

En otra dirección técnica de las baterías eléctricas, Jinshajiang Capital invirtió en Likai Electric de Taiwán, un proveedor de materiales de cátodos para baterías de fosfato de hierro y litio. También en el campo de las baterías eléctricas, Jinshajiang Capital ha invertido en la próxima generación de baterías de estado sólido SEEO. Sin embargo, el volumen de los dos no es grande y también es un papel insignificante en la cadena de la industria.

Fusiones y adquisiciones AESC es el proyecto estrella más atractivo operado por Jinshajiang Capital. Sin embargo, debido a sus limitaciones propias y externas, puede que no sea una oportunidad para hacerse famoso.

Después de la fusión de AESC, Jinshajiang Capital jugó una oficina mucho más grande en febrero de este año: firmó con Zorlu, la compañía minera de cobalto más grande de Turquía, y para 2023, las dos partes llevaron a cabo conjuntamente un total de 4.500 millones de dólares estadounidenses en Turquía. Invierta, construya una nueva base de producción de baterías para impulsar automóviles. Según el acuerdo, cada parte aportará el 50% de los fondos y, cuando esté totalmente terminado, suministrará baterías para 500.000 vehículos eléctricos.

Según la inversión del 50%, Jinshajiang Capital gastará 2.250 millones de dólares en el futuro. Como institución de inversión exitosa, obviamente es poco probable que Jinshajiang Capital obtenga tal dinero. ¿Se repetirá la adquisición del enfoque de cuatro y dos vertientes de AESC? Aún se desconoce.

Además de invertir en fabricantes de baterías eléctricas, Jinshajiang Capital también invierte en fabricantes de vehículos de nueva energía. En 2016, Jinshajiang Capital invirtió en dos nuevos vehículos, Aikangnik y Guoneng New Energy. En la inversión en Guoneng, Jinshajiang Capital es el principal inversor en los 4.200 millones de yuanes. En marzo de este año, Jinshajiang Capital anunció que invertiría 500 millones de dólares estadounidenses en inversión. Además, Jinshajiang Capital también participó en la licitación por Fisker, pero Wanxiang Group finalmente ganó.

▲ Director ejecutivo de Guo Neng New Energy, Jiang Dalong

La mano de Jinshajiang Capital también alcanzó la cima de la cadena industrial. En cooperación con la planta de energía Zorlu de Turquía, Jinshajiang Capital también se está preparando para participar en la planta de níquel-cobalto de esta última al 50%.

En 2017, Jinshajiang Capital también intentó adquirir una participación del 20% en SMQ chileno, uno de los tres gigantes de la minería de litio más grandes del mundo, por US $ 1.900 millones. Esta fue originalmente una inversión que podría hacer famosa a Jinshajiang Capital. Sin embargo, Tianqi Lithium Industry ganó la SMQ final.

Conclusión: ¿Pueden funcionar los sueños de automóviles de nueva energía de Jinshajiang Capital?

En el campo de los vehículos de nueva energía, Jinshajiang Capital tiene la ambición de intentar construir un diseño que cubra el flujo ascendente y descendente de la industria y abrir la cadena industrial.

Sin embargo, a partir de los resultados, los proyectos invertidos por Jinshajiang Capital son en su mayoría jugadores de segundo nivel e incluso de tercera línea en la competencia de la industria actual, y no existe una existencia individual. Por el contrario, los proyectos principales en la fase de capital del río Jinsha, como SMQ y AESC, no lograron ganar. En vista de la experiencia previa de Wu en la inversión en energía fotovoltaica, en la ola de nueva energía, ha estado corriendo por dos respiraderos. Ahora es un gran día temprano.

En la actualidad, el capital invertido en el campo de los vehículos de nueva energía se está concentrando cada vez más, la cantidad de fondos es cada vez mayor y la estrategia es cada vez más fuerte. Los inversores estratégicos han delineado sus proyectos principales. Como institución de inversión, no quedan muchas oportunidades para el desempeño de la capital del río Jinsha.

La "pérdida" de Jinshajiang Capital también muestra que la inversión en el campo de los vehículos de nueva energía ya pasó la etapa de simplemente tomar dinero. Los recursos estratégicos de toda la industria son el foco de la próxima competencia.

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