Las finanzas de Tesla están en una situación desesperada, y los escépticos afirman que la compañía está en bancarrota.

La situación financiera de Tesla es tan grave que su actual posición de efectivo está luchando por cubrir los costos operativos y los pasivos. El fracaso de la financiación y el reciente ajuste del gasto en efectivo indican que la empresa se enfrenta a una crisis de flujo de caja.

Tesla ha ignorado durante mucho tiempo las dudas externas y está comprometida con la popularización de los vehículos eléctricos para promover la innovación y el desarrollo en la industria automotriz. Para los partidarios y accionistas de Tesla, Elon Musk es un soñador respetable. El compromiso de Tesla con la innovación no solo se refleja en la enorme inversión en el sector automotriz, sino también en la adquisición de Solar City y otros proyectos.

Tesla es una acción "narrativa" que sigue contando a los inversores sobre la historia de Tesla de subvertir y redefinir la industria automotriz. Sin embargo, esta historia oculta el hecho de que, a medida que Tesla se endeudó mucho, su balance se deterioró gradualmente. Creo que Tesla ha llegado a un punto crítico ahora, y la compañía ha entrado en la etapa de crisis de liquidez desde la etapa de crisis de pago de deuda.

Status quo

Incluso en el mercado alcista más fanático, es difícil cubrir el hecho de que el balance de Tesla es "muy débil". En noviembre del año pasado, los escépticos en Montana sugirieron que Tesla se había arruinado. También comparto el mismo sentimiento. Creo que Tesla ha pasado del problema de la insuficiencia de solvencia a serios problemas de liquidez. Por definición, la solvencia generalmente se refiere a la capacidad de la empresa para pagar la deuda a largo plazo, con mayor margen de maniobra en el tiempo; La liquidez se refiere a la capacidad de la empresa para pagar su deuda a corto plazo, por lo general mediante tales ratios, ratios corrientes, ratios rápidos, etc.

Según el último informe del primer trimestre de 2018, los activos y pasivos corrientes de Tesla se muestran en el siguiente cuadro, lo que refleja su nivel de liquidez. En la figura, excluí el factor de inventario, porque en caso de problemas de liquidez, el inventario sin terminar, especialmente para productos automotrices únicos, es difícil de pagar por la deuda a corto plazo. Durante la quiebra, es posible que se realice inventario, pero dada la rampa de capacidad actual del Model3, el inventario no puede proporcionar ningún respaldo en efectivo a corto plazo para Tesla.

En términos de activos, la compañía tiene $ 2.7 mil millones en efectivo, lo que parece ser un fondo saludable, pero nos damos cuenta de que la compañía gastó $ 1.1 mil millones en sus operaciones y gastos de capital en el primer trimestre. Al mismo tiempo, se puede ver en un informe trimestral que cerca de $ 900 millones en efectivo se mantienen en el extranjero. Pero la mayoría de los costos de Tesla provienen de la fabricación y las ventas en los Estados Unidos, y la cantidad de efectivo disponible para satisfacer la demanda interna es de solo 1.800 millones de dólares.

Con el fin de crear liquidez adicional, las empresas generalmente pueden trabajar en el capital de trabajo, como retrasar el pago a los proveedores y recuperar anticipadamente las cuentas por cobrar. Tesla utilizó estos métodos en el cuarto trimestre del año pasado para aumentar la cantidad de efectivo al final del año, haciendo que la liquidez del primer trimestre de 2018 "vuelva a su estado original".

Con base en el balance anterior, la razón rápida ajustada es de solo 0.45, lo que significa que solo pueden liquidar la deuda corriente a un precio de 0.45 dólares estadounidenses, y bajará a 0.34 después de la reserva externa. El coeficiente actual de Tesla es de 0,74 y la posición de los activos está muy por debajo del nivel necesario para pagar la deuda a corto plazo. Ambas partes no son optimistas sobre la liquidez de Tesla.

Tesla Cash depende de los depósitos futuros de los clientes: en teoría, estos pagos se adeudan hasta que el cliente recibe el producto que ya se pagó. En el proceso de insolvencia, estas deudas de alto pago serán reembolsadas y es probable que estos clientes pagados no tengan suerte. La renuencia de Tesla a proporcionar un desglose de los depósitos, junto con una serie de reembolsos largos en el lanzamiento del Model3 de 2017, indica que Tesla está utilizando estos depósitos como una fuente de financiamiento a corto plazo, no para el producto futuro.

En términos de cuentas por pagar y deuda acumulada, Tesla y Musk han tomado algunas medidas para controlar el costo, estipulando que todos los montos por un total de más de $ 1 millón serán aprobados en persona por Musk. Tesla ha adoptado un enfoque muy fuerte para sus clientes, requiriendo que todos los suscriptores reciban garantías personales de los empleados de Tesla.

Ambos controlarán los costos, pero es poco probable que aumente la producción, ya que los costos recurrentes están sujetos a aprobación y el amplio interés de Musk puede resultar en una implementación con descuento. Al mismo tiempo, estas dos medidas no son particularmente atractivas para los empleados y también afectarán a los incentivos. Esto no es una verdadera creación de valor, aunque estas iniciativas pueden educar a los empleados sobre la importancia del capital a corto plazo.

Las cuentas por pagar de Tesla continúan creciendo y, debido a la existencia de un compromiso de compra, el monto real puede ser mayor que lo que se muestra en su balance. Cuando ocurre un pasivo, dichos costos deben reflejarse en su balance. Un informe de análisis reciente señaló que puede haber $ 1.4 mil millones que se pagarán debido a compromisos de compra, que aún no se han reflejado en el balance. Sin embargo, Tesla es una empresa que cotiza en bolsa, junto con los informes de los medios, los proveedores y acreedores son muy conscientes de su falta de efectivo. Es poco probable que los proveedores que están preocupados por no recibir un pago o que puedan reemplazar el “bote trasero” de Tesla respalden su negocio futuro.

Crisis

El sitio web de la industria Jalopnik dijo en un informe que una demanda reveló que los empleados de Tesla no recibieron adecuadamente el pago de horas extra y que la compañía usó tarjetas de débito en lugar de cheques de pago para pagar una compensación, lo que puede repercutir en parte del personal de gastos de la compañía. En cualquier caso, para una empresa financieramente estable, este es un comportamiento irregular y un signo de la dificultad de flujo de caja. El despido o despidos de Tesla a expensas de las relaciones con los empleados es otra señal de que la empresa está tratando de ahorrar dinero.

En la actualidad, la clave para saber si Tesla puede sobrevivir a la crisis de liquidez es si puede obtener financiación sin problemas. Me preocupa que Tesla no pueda recaudar fondos en el futuro. El precio de sus acciones ha subido a un máximo de 380 dólares, lo que debería ser un buen momento para que Tesla recaude fondos en el mercado de capitales diluyendo el capital social.

Puede haber varias razones por las que no lo han hecho. El mercado reaccionó con frialdad a los bonos emitidos la última vez. En agosto de 2017, Tesla emitió con éxito un bono de 1.800 millones de dólares con una tasa de cupón del 5,3%, que vence en 2025. La reacción a la "frialdad" es solo una declaración conservadora, ya que el valor nominal de los bonos ha caído de 100 a 86, lo que significa que el mercado es escéptico.

La tasa de rendimiento actual del mercado ha superado el 7% y cualquier nueva deuda es insoportable para Tesla, especialmente en el contexto del aumento de las tasas de interés. Según un informe trimestral, Tesla ha hipotecado el equipo en la planta de Fremont, pero creo que la crisis de liquidez hace que sea poco probable que la deuda de Tesla vuelva a aumentar, ya que es probable que se paguen nuevas deudas en orden de prioridad de deuda actual. Es poco probable que esto suceda.

Es una falta de apoyo de los bancos de inversión. Como se puede ver en el primer trimestre de 2018, la relación entre Tesla y su CEO Elon Musk se está rompiendo. Musk refutó las preguntas de varios analistas sobre la situación financiera, e incluso Adam Jonas, un analista optimista sobre Tesla, negó la demanda de financiación de Tesla.

A menudo, las empresas querrán mantener buenas relaciones con posibles suscriptores, especialmente si los requisitos de efectivo son tan claros. Obviamente, esta relación no es tan armoniosa como solía ser.

Creo que se le ha dicho a Tesla que deben demostrar que tienen la capacidad de continuar obteniendo ganancias, en lugar de solo una ganancia a corto plazo, como lo hicieron antes de la emisión de bonos en el tercer trimestre de 2016. De lo contrario, Musk no considerará necesario expresar a través de Twitter que Tesla logrará ganancias y flujo de caja positivos en 2018.

De hecho, Musk mencionó los "dos" trimestres en lugar del "uno", lo que me hace creer que el mercado de capitales actual tiene una mentalidad de "hazlo por mí" para Tesla, en mi modelo Y, camiones eléctricos, etc. Antes de invertir más dinero, déjeme ver que Tesla puede obtener ganancias con los fondos recaudados en el período anterior.

Existen riesgos regulatorios potenciales. El reportero de la investigación encontró indicios de una investigación secreta de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) sobre Tesla. El riesgo parece haber sido confirmado por el loco blog de días y noches, lo que confirma que se está llevando a cabo una gran investigación de la SEC.

Tesla no reveló ninguna investigación actual, pero también han destellado sus palabras al respecto. Si tal investigación está en curso, definitivamente tendrá un impacto negativo en las capacidades financieras de Tesla. Esto también puede explicar las salidas recientes en el departamento de finanzas de Tesla.

Jugar

En "The Sun Also Rises", Ernest Hemingway utilizó el concepto de "desacelerar y luego acelerar" en la quiebra por primera vez. Creo que esto funciona bien para una empresa que enfrenta una crisis de pago de deuda y una crisis de flujo de caja.

En la actualidad, la situación del flujo de efectivo de Tesla parece muy ajustada, su efectivo interno es de solo 1.800 millones de dólares estadounidenses, incluso las cuentas por pagar comerciales actuales no son suficientes, sin mencionar la deuda o el gasto de capital. Las duras medidas tomadas por Tesla en sus operaciones también indican que la crisis de efectivo ha tenido un gran impacto en la empresa. El desempeño cada vez más inexplicable de Musk en Twitter también puede ser un signo de presión.

Esta crisis de liquidez no ocurrió de la noche a la mañana, sino lentamente, y Tesla utilizó los fondos utilizados para invertir en nuevos proyectos para cubrir las pérdidas operativas. A pesar de intentar mejorar por múltiples medios, la empresa no ha podido alcanzar sus objetivos operativos. Desafortunadamente, la paciencia de los inversores y el mercado de pérdidas sostenidas es limitada.

Esta vez probablemente sea el final.

Durante muchos años, Musk ha refutado las dudas sobre su capacidad para pagar deudas. Tiene un grupo de clientes e inversores leales que le ayudarán a salir de los problemas proporcionándole financiación. La tenencia a largo plazo de las acciones de Tesla ahora parece ser una apuesta, dependiendo de si Tesla puede sobrevivir hasta el día de lograr su gran visión.

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